Введение в финансовый анализ. Общие сведения.
Автономная некоммерческая организация "Независимая финансовая экспертиза" (НзФЭ) - один из инструментов финансового анализа деятельности предприятий. Использование этого инструмента дает реальный шанс увеличить доходность собственных вложений. Результаты представляются в удобном виде, понятном даже людям, не имеющим финансового образования.
Финансовый анализ
это сфера, к которой проявляют профессиональный интерес:
- руководители - для грамотного распределения активов своих предприятий. Достижение максимального экономического эффекта при минимальных затратах позволяет руководителям получать хорошие бонусы. Руководителей интересуют все показатели деятельности предприятия, так как они полностью отвечают за его работу;>
- учредители и инвесторы (в том числе потенциальные). Они интересуются, насколько эффективно используются их вложения, какие с них можно получать дивиденды, растет ли рыночная стоимость предприятий. Поэтому владельцев, как и менеджеров, интересуют все аспекты работы компании.
- кредиторы и поставщики. Эти люди должны быть уверены, что предприятие в оговоренные сроки сможет выполнить взятые на себя обязательствам, погасить кредиторскую задолженность. За это отвечают показатели ликвидности и платежеспособности.
- налоговые органы. Они представляют интересы государства, их зона ответственности - правильная и своевременная уплата всех видов налогов. При вычислении показателей рентабельности этому уделено особое внимание.
Результаты финансового анализа
также интересуют
- покупателей и клиентов. Они имеют интерес в снижении цены продукции (услуг) предприятия и в максимальной отсрочке оплаты за поставленную продукцию. Им нужны показатели финансовой устойчивости предприятия.
- миноритарных акционеров и жертв "народных IPO". Их влияние на стратегию развития компании минимально, они относятся к категории зависимых от решений крупных акционеров и топ-менеждмента. Поэтому для сохранения своего капитала они должны проявлять постоянный интерес ко всем аспектам работы компании.
- персонал. Лишенные при приватизации собственности на национальное богатство своей страны, наемные работники живут только за счет собственного труда. От работы предприятия напрямую зависят и предоставляемый им социальный пакет, и уровень медицинского обслуживания. Особенно остро это проявляется в так называемых «моногородах». Работники больше, чем другие, нуждаются в эффективно работающем предприятии, так как они являются самой зависимой его частью и в то же время, в отличие от администрации и собственников, не влияют на его работу.
Все эти участники рынка могут воспользоваться результатами финансового анализа деятельности компании. Этот анализ должен иметь в своей основе объективные исходные данные, признанные методики оценки и проводиться независимыми аналитиками. Более того, итоговый отчет должен быть представлен в удобном и кратком виде. Особое внимание в нашей работе отводится политике информационной безопасности. Именно на этих принципах Партнерская программа "Независимая финансовая экспертиза" строит свою деятельность.
Информация этого сайта может быть полезна как действующим бизнесменам (принимающим управленческие решения), так и тем, кто владеет ценными бумагами, но решений по управлению компаниями не принимает.
Финансовый анализ предприятий
проводится на основании данных Бухгалтерского баланса (Форма №1) и Отчета о прибылях и убытках (форма №2), выполненных в соответствии с РСБУ (российскими стандартами бухгалтерского учета).
Оценка бизнеса
должна удовлетворять следующим условиям:
- независимость;
- компетентность;
- объективность.
"Независимая финансовая экспертиза" - это некоммерческая организация, применяющая научно обоснованные и признанные методики, оперирующая достоверными исходными данными. НКО НзФЭ полностью соответствует необходимым критериям.
Политика информационной безопасности
Партнерская программа "Независимая финансовая экспертиза" не занимается ведением бухгалтерской отчетности предприятий и юридическими вопросами их создания и ликвидации. Нам не нужны ни телефоны, ни адреса Ваших клиентов. Нам требуются
- данные бухгалтерского баланса(из формы №1) и отчета о прибылях и убытках (из формы №2). Нам нужны именно данные, а не сами формы. К сведению: согласно п. 11. ст. 13 Закона о бухучете, данные из этих форм не являются коммерческой тайной предприятия. К ним должен быть открыт доступ всем желающим. В то же время учетные регистры бухгалтерии (то есть откуда эти даные берутся) могут составить коммерческую тайну;
- наименование предприятия;
- основной вид деятельности - для набора статистики финансовых коэффициентов по различным отраслям.
После того, как Ваш клиент получит отчет и ознакомится с ним, желателен его отзыв о нашей работе.
Мы не храним информацию о балансах фирм, с которыми работали, об их учредителях и местоположении компаний. Мы ее уничтожаем сразу после того, как будет составлен итоговый отчет. Такая политика гарантирует конфиденциальность информации о ваших клиентах.
Интересные факты
В настоящее время сложилось так, что стоимость акций на фондовом рынке
часто является следствием спекулятивных игр с ценными бумагами. Это подтверждается анекдотическими примерами, в которых кошка и обезьянка по итогам года побеждают профессиональных биржевых игроков, а крупнейший американский брокер проигрывает полмиллиарда долларов менее чем за час. Реальную оценку предприятию может дать только фундаментальный анализ его активов и обязательств. Поэтому лучшей основой для инвестиционных, управленческих и кредитных решений всех участников рынка должны быть результаты независимой финансовой экспертизы.
Британский кот подтвердил непредсказуемость денежных рынков
Фото c e-news.com.ua 15.01.2013 23:00
Макака - лучший инвестор
Цирковая макака Луша оказалась одним из самых успешных инвесторов на рынке. Случайно выбрав год назад восемь акций российских компаний, она обеспечила доходность "инвестиций" в 194% - это лучше, чем доходность подавляющего большинства отечественных ПИФов. Всего 18 фондов из более 300 сработали лучше обезьяны.
Кто лучше инвестирует - российские управляющие активами или цирковая макака? Ответить на этот вопрос помогает эксперимент, проведенный журналом "Финанс". Результаты опыта, вероятно, должны заставить задуматься и управляющих, и их клиентов.
Год назад журнал поручил "сотруднице" государственного учреждения культуры "Театр “Уголок дедушки Дурова” – обезьянке Лукерии (Луше) – составить собственный инвестиционный портфель. В присутствии "тиражной" комиссии из девяти представителей финансового сектора и дрессировщицы Лукерия один за другим выхватила восемь из 30 кубиков с надписями, обозначающими котирующиеся на биржах акции. Свои "средства" Луша "инвестировала" в обыкновенные акции "ЛУКОЙЛа", "Газпром нефти", "Полюс Золота", "АвтоВАЗа" и "Роснефти", а также в привилегированные бумаги Сбербанка, "Сургутнефтегаза" и "Уралсвязьинформа".
Между ними и был распределен виртуальный 1 млн рублей. Предполагалось, что обезьянка потратила на каждый из восьми пакетов акций одинаковую сумму, заключив сделки по ценам закрытия торгов на Фондовой бирже ММВБ. Поскольку "покупки" совершались в соответствии с величиной реальных лотов на бирже, не получилось распределить всю сумму с аптекарской точностью. Образовался символический денежный остаток в 710 рублей.
Результаты инвестирования обезьянки как на месячном, так и на полугодовом интервале зачастую оказывались выше, чем у многих паевых фондов с громкими именами. При этом нередко инвестиции Лукерии прирастали быстрее, чем индексы РТС и ММВБ. "Ничего, это случайности. Настоящие выводы можно будет делать только на длинной дистанции", - успокаивали себя экспериментаторы примерно так же, как управляющие подчас успокаивают клиентов, недовольных их работой.
Но итоги годовых инвестиций оказались не менее поразительными. Подсчеты проведены за период с 15 декабря 2008 года по 15 декабря 2009-го. За это время индекс ММВБ вырос на 107%, индекс РТС – на 103%. Средняя доходность всех 372 существующих больше года паевых инвестиционных фондов (ПИФ), информация о которых содержится в базе Национальной лиги управляющих (НЛУ), не дотянула до 100%. Если отбросить заведомо менее прибыльные фонды облигаций и денежного рынка, то средний прирост пая по оставшимся ПИФам составил 109%, отмечают в "Финансе". А обезьянка заработала 194%.
Лукерию смогли обойти только 18 из 312 ПИФов акций, смешанных инвестиций и фондов фондов, отмечает журнал. Макаку смогли переиграть следующие фонды: "Уралсиб Энергетическая перспектива" под управлением УК "Уралсиб", "Интерфин Телеком" (УК "Интерфин Капитал"), "Тройка Диалог-Телекоммуникации" (УК "Тройка Диалог"), "Агрессивный" (УК "Кэпитал Эссет Менеджмент"), "Замоскворечье-Российская энергетика" (УК Банка Москвы), "Тройка Диалог-Потребительский сектор" (УК "Тройка Диалог"), "Арсагера-Фонд акций" (УК Арсагера), "Максимум Возможностей" (УК "Максимум"), "Глобал Капитал – Акции" (УК "Глобал Капитал"), "Энергокапитал-Сбалансированный" (УК "Энергокапитал"), "Трубная площадь-Российская металлургия" (УК Банка Москвы), "Уралсиб Связь и Информационные технологии" (УК "Уралсиб"), КИТ Фортис-Российские телекоммуникации (УК "КИТ Фортис Инвестментс"), "ДВС Фонд акций предприятий малого и среднего бизнеса" (УК "Флеминг Фэмили энд Партнерс"), "Малахитовая шкатулка" (УК "Инвестстрой"), "Газпромбанк-Фонд развивающихся отраслей" (УК "Газпромбанк-Управление активами"), "УралCиб Российские финансы" (УК "Уралсиб"), "ВТБ-Фонд Телекоммуникаций" (УК "ВТБ Управление активами"). Остальные сработали хуже Луши.
Портфель цирковой обезьяны за год показал более высокую доходность, чем инвестиции 94% российских коллективных управляющих. И это при том, что «неразумному» животному пришлось «состязаться» в борьбе за доходность с целой армией образованных и опытных финансистов, у которых к тому же была огромная фора в виде возможности постоянно менять структуру своих портфелей, отыгрывая самые лакомые инвестиционные идеи. Причем, как отмечает журнал, когда подобный эксперимент проводили в Америке, «коллега» Лукерии взяла и обошла более 70% профессионалов.
"94% всех российских фондов проиграли обезьяне! Все были в шоке! Как же теперь получить бонусы, может, их отправить в цирк?" - спрашивает главный редактор "Финанса" Олег Анисимов, которого цитируют "Вести".
Как отмечает телеканал, клоунами Луша выставила многих серьезных аналитиков. Теперь они оправдываются – новичкам часто везет. "Но если бы эксперимент проводился на год раньше, то есть до кризиса, макака точно бы не заработала даже себе на бананы. Со стратегическим планированием у обезьяны дела все же хуже, чем у экономистов", - полагают "Вести".
Конечно, отмечает "Финанс", к результатам необычного эксперимента можно относиться с юмором. Возможно, если бы между собой состязались 312 обезьянок, то их показатели разошлись бы еще сильнее, чем доходности многих ПИФов. Очевидно, что Лукерии сказочно повезло с "префами" Сбербанка, которые одни в ее портфеле продемонстрировали экстраординарный прирост, а остальные компоненты подорожали в целом «в пределах разумного» на бурно растущем рынке. Не исключено, что на более протяженном интервале успех Лукерии несколько померкнет.
"Луша, а куда бы вложила деньги в этом году?", - спрашивают у обезьянки. Луша выбирает кубики с надписями "банковская сфера" и "автомобильная промышленность". "В этом прогнозе с Лушей соглашаются и многие финансисты. Акции банков действительно могут принести прибыль. Но то, что макака в этом году не вложилась в телекоммуникации, может оказаться серьезным промахом", - отмечают "Вести".
Источник: interfax.ru 12 января 2010 г
Ошибочка вышла! Как Knight Capital потеряла полмиллиарда за полчаса
Техника, способная заменить человека, предназначенная помогать человеку, но вышедшая из под человеческого контроля была излюбленной темой фантастов ещё двадцать лет назад. Сегодня это мрачная реальность, в которую нас окунают с головой и кошельками чуть ли не ежемесячно.
Откройте финансовый раздел на любом новостном ресурсе: событие номер один — полмиллиарда долларов, потерянных за неполный час торгов американским брокером Knight Capital Group (KCG). А это, на минутку (и простите за тавтологию) почти весь её капитал. Судьба компании теперь зависит от того, удастся ли найти инвестора, который согласится закрыть дыру в бюджете своими деньгами. Ведь в противном случае Knight попросту перестанет существовать.
До прошлой недели Knight Capital была одним из крупнейших участников фондового рынка Соединённых Штатов Америки. Она действовала как по поручению клиентов (выполняла роль брокера для крупных, т.н. институциональных инвесторов), так и на собственные средства, а попутно ещё и служила маркет-мейкером (гарантировала, что купить и продать ценные бумаги, за которые она отвечает, можно в любое время — это называется «поддерживать ликвидность»). О размахе её операций говорит такой факт: в обычный день через неё проходила каждая шестая бумага, проданная и купленная на биржах NYSE и NASDAQ. Акции самой Knight шли по десять долларов с хвостиком. Однако уже в четверг за них давали едва ли четверть этой цены. Что же случилось?
В среду компания ввела в строй новое программное обеспечение для высокочастотной торговли (англ. High Frequency Trading, HFT). Такие программы фактически — роботы, способные самостоятельно выставлять сотни и даже тысячи заявок в секунду на покупку и продажу акций. Человек совладать с подобными скоростями попросту не в состоянии, поэтому HFT-софт действует по заранее составленному алгоритму.
Вот и робот KCG приступив к торговле, уже знал, что нужно делать. Он буквально ринулся в бой, открывая позиции по полутора сотням бумаг и на сорок минут в разы увеличив среднестатистическую активность на американских биржах. Проблема лишь в том, что ничего такого разработчики программы не планировали. Из-за какой-то глупой ошибки робот KCG выставил за полчаса то количество заявок, которое должен был выставить за несколько недель!
Конечно, многим участникам торгов, да и администрациям торговых площадок быстро стало ясно, что чья-то программа, фигурально выражаясь, сошла с ума. В Knight начали звонить уже через несколько минут. Вот только сделать там ничего не могли. Насколько известно сейчас, у нового робота не оказалось «выключателя». HFT-программы — штука сложная, требующая особого компьютерного и коммуникационного оборудования (тут как никогда важно опередить других игроков!). Вероятно, разработчики Knight не успели отладить её полностью, а что ещё хуже, не успели изготовить для неё «стоп-кран».
Помните знаменитую сцену из «Робота-полицейского» Пола Верховена, где в процессе демонстрации электронного стража правопорядка тот начинает поливать аудиторию из крупнокалиберных пулемётов? Вот примерно это и случилось в минувшую среду на биржах США. Только вместо свинца на головы участников сыпались очереди торговых ордеров. Когда пыль уселась, стало ясно, что робот KCG «расстрелял» от 440 до 470 миллионов долларов. Точная причина сумасшествия всё ещё устанавливается, но компанию уже двинули на соискательство воображаемой премии за самую дорогостоящую компьютерную ошибку в истории человечества.
Только по счастливой случайности ошибка не привела к всеобщей панике на финансовых рынках (как было два года назад). Благодарить за это одни предлагают заматеревшие защитные механизмы бирж (останавливающие торги в случае резких колебаний котировок, что-то в районе 10% за 5 минут). Но большинство экспертов сходятся во мнении, что нам банально повезло: ведь защита просто не успела сработать.
Повезло и клиентам KCG. Компания торговала HFT-алгоритм «на свои». Деньги клиентов лежали на другом счёте, поэтому не пострадали. Но реакция всё равно получилась обалденная. NYSE отменила сделки по шести акциям, испытавшим самые сильные колебания (некоторые из них в моменте подорожали почти в пять раз). Акции самой KCG потеряли четыре пятых своей стоимости. А её штаб-квартиру теперь охраняет полиция: говорят, чтобы пресса не досаждала, но может быть и от недовольных спекулянтов.
6 мая 2010 года на фондовом рынке США случился так называемый Flash Crash - крупнейший обвал за всю его историю: рынок просел на 10% буквально за минуты, чтобы потом так же быстро вернуться обратно. Виновником были названы HFT-спекулянты, инициировавшие лавину, а после вышедшие из игры, что только усугубило падение за счёт исчезновения ликвидности.
Будущее KCG под вопросом. Проблема даже не столько в потерянных деньгах (а робот лишил компанию всех накоплений, да ещё и оставил с долгом порядка 70 млн. долл.). Деньги она отыщет: сформированный по ошибке портфель ценных бумаг уже продан (со скидкой) Goldman Sachs, получен краткосрочный кредит, так что ей по крайней мере будет на что вести операции сегодня, когда откроются торги.
Гораздо хуже испарившаяся вера в компанию. Многие брокеры, раньше исполнявшие свои заявки через Knight, теперь отказываются иметь с ней дело — а в результате объём операций KCG уменьшился (по некоторым данным) почти на порядок. Будет непросто и продаться на сторону. По слухам, Knight активно ищет покупателя, однако, эксперты сомневаются, что поиски увенчаются успехом. Никто не знает, какими убытками аукнется прошлонедельная ошибка для компании в будущем. А на какие суммы будут предъявлены иски от клиентов? Какие взыскания наложит регулятор?
Руководство Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), кстати, в бешенстве. Случившееся с Knight уже названо «неприемлемым», предстоят проверки на предмет того, был ли софт протестирован как полагается, а в ближайшие недели запланирован мозговой штурм с целью выработки мер для предупреждения подобных трагедий в будущем. Но ладно SEC, а сами-то спекулянты? Сколько ещё должно случиться катастроф, подобных произошедшей с Knight, чтобы HFT-трейдеры поняли, с каким опасным оружием имеют дело? Пока, к сожалению, история ничему не учит: спровоцированные ошибками в HFT-инструментах инциденты случаются с поистине завидной регулярностью, минимум раз в год.
Высокочастотный трейдинг — феномен интернациональный, так торгуют и на российских биржах. И в этом разрезе интересно, насколько по-разному Запад и Россия подходят к вопросу регуляции такой торговли. Штаты делают ставку на защитные инструменты (вроде упоминавшегося выше останова торгов в случае резких колебаний, требований к участникам иметь достаточный запас средств и пр.). Европа, планирующая запуск отдельной биржи для малого бизнеса NYSE Euronext Enterpreneurs Exchange, настаивает на разумном ограничении HFT-торговли бумагами малой ликвидности (чтобы избежать чрезмерной волатильности - больших колебаний).
И только ММВБ-РТС предпочитает безговорчно душить трейдеров комиссиями за «избыточную» активность, вместо того чтобы модернизировать свои устаревшие торговые движки. Естественно, это крайне негативно воспринимается трейдерским сообществом (см. дискуссии на форуме РТС), но как и во всём остальном, повлиять на курс в котором движется «Мировой Фенансавый Центр» рядовые участники торгов не в состоянии (помните «Педофильское лобби»?).
Возвращаясь к Knight Capital: если в ближайшие дни не найдётся инвестор, готовый заткнуть дыру в корпоративном бюджете, компанию скорее всего расчленят и распродадут по частям. Впрочем, согласно последним слухам, усилия руководства KCG таки увенчались успехом. К ночи воскресенья собралась коалиция (Ameritrade, Blackstone Group и др.), участники которой покроют многомиллионные убытки в обмен на долю в Knight. И она сможет продолжить работу. До следующей ошибки.
Источник: http://i-business.ru
Финансовая экспертиза: полезные ссылки
►Экономическая литература◄ ►Методика финансового анализа◄ ►Экономический словарь◄ ►Крупнейшие АО России◄